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開源證券股份有限公司諸海濱近期對康普化學進行研究并發布了研究報告《北交所信息更新：營收利潤雙雙增超50%，技術優勢推動毛利率歷史新高》，本報告對康普化學給出買入評級，當前股價為33.79元。

康普化學(834033)　　訂單量增加推動2023H1營收+52.85%，歸母凈利潤+67.84%，保持高增　　半年報公布，2023H1實現營收2.21億元（+52.85%），歸母凈利潤7284萬元（+67.84%）。2023Q2單季度營收1.06億同比增長34.98%，歸母凈利潤3849萬增長33.58%，金屬萃取劑及其他特種表面活性劑產品訂單量增加，使得營收利潤大幅增長。我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤預測為1.43億、1.75億、2.33億，對應EPS分別為1.56/1.91/2.54元/股，對應最新收盤價的PE分別為21.8X、17.8X、13.4X，維持“買入”評級。　　毛利率44.23%歷史新高，工藝優化規模效益顯現，高附加值產品占比或提升　　康普化學是國際知名的特種表面活性劑制造商，將主營銅萃取劑的配方經驗拓展至鈷、鎳、鋰、釩、猛等多種金屬，廣泛應用于濕法冶金、資源回收、污水處理等領域。目前服務對象包括世界礦業巨頭BHP（必和必拓）、CODELCO（智利國家銅業）、Glencore（嘉能可）、Freeport-McMoRan（自由港）以及寧德時代、華友鈷業、洛陽鉬業、盛屯礦業等知名企業。主營金屬萃取劑毛利率42.95%同比增長6.16個百分點，綜合毛利率提升至44.23%達到歷史新高，工藝優化與規模效益為關鍵因素，此外高毛利率產品所占結構比例或有所提升。　　2023-2024年銅產量增長2.5%-3%，伴隨需求增長為萃取劑產品形成支撐　　根據國際銅業研究小組(ICSG)最新數據統計，2023H1世界銅礦產量增加了2%，采用濕法（SX-EW）產量增加1.5%；同時其預計2023年世界銅產量將增長3%，需求有望恢復至疫情前水平，2024年產量也將增長約2.5%。這些數據為銅萃取劑產品需求形成支撐。　　技術優勢顯現，自研新增多項適用工業化專利，為企業發展增添多重動能　　自主研發取得7項發明專利，根據國家知識產權局專利系統查詢得，“一種從酸性蝕刻廢液中萃取銅的方法”對銅回收率達99.9%以上，對比中和沉淀法降低成本；“一種用于鎳鈷共萃的協萃體系及其共萃方法”應用前景廣；“一種利用萃取技術制備鋰電池三元前驅體的方法”適合大規模工業生產，而現有液相共沉淀法生產過程復雜。高科技水平助力技術導向型企業豐富品類多維度增長。　　風險提示：宏觀經濟運行和下游需求波動的風險、主要客戶相對集中的風險、匯率波動的風險

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〖 證星研報解讀 〗

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