5月PMI數據續創年內新低，5月制造業PMI48.8%，上個月是49.2%。非制造業PMI54.5%，上個月是56.4%。環比進一步下滑，且降幅超預期。

PMI數據公布之后，人民幣匯率從7.09貶值到7.1，目前在7.12附近，單日貶值幅度達到0.45%

(資料圖片)

數據來源：Wind

接下來還有兩個關鍵時間窗口，6月9日和6月15日。6月9日將會公布我們5月份CPI和PPI數據，如果還是低于預期，那通S的預期將進一步加深。6月15日是6月份美聯儲議息時間，目前加息概率是64.2%，不加息的概率是35.8%。如果成功加息的話，美元將進一步強勢

所以，如果接下來沒有政策干預的話，按照目前的態勢，匯率的壓力比較大，往上沖7.2有很大概率。至于有沒有試探7.38歷史高點，我不敢想象，你們也別問，問了我也不敢回答。

這里省略約600字的宏觀經濟分析，大家懂的

年初的時候給大家總結過，港股與人民幣匯率高度相關，人民幣匯率貶，港股就跌。人民幣匯率升，港股才會漲。別問我港股為什么跌這么狠，是不是騰訊美團阿里基本面很爛。不是，大部分原因還是跟匯率有關，跟外資有關，跟流動性有關。

包括今天A股的消費和醫療板塊跌比較多，可能也是跟外資賣出有關，這兩個行業都是外資比較喜歡買的，而且很早就重倉的行業。成也外資，敗也外資。

因為外資當年的不斷買入，所以這兩個行業穩步上漲，持有體驗比其他行業好得多。但也因為外資如今不斷流出，這兩個行業持續陰跌，持有體驗比其他行業差，比狗都不買的新能源車還要差。

冷知識：年初以來，新能源車指數累計下跌10.76%，軍工指數累計下跌0.29%，白酒指數累計下跌11.66%，醫療指數累計下跌13.25%。

之前我就給大家提醒過外資流出的潛在風險，前段時間的調倉，我也是基于這點風險邏輯，減倉了基金組合內的醫藥基金和配置了部分消費股的基金。至于什么時候再買回來，仍需觀察。

圖是北向外資最近30天的資金流向圖，藍色柱體代表當天凈買入，黃色柱體代表當天凈賣出。總的來說就是凈買入的少，凈賣出的多。

數據來源：Wind

往后看，大家也不要過于悲觀，這不是為了安撫你們熬的雞湯，而是我有判斷依據的。2022年4月-5月，是上海 Y Q比較嚴重的時候，基數比較低，所以數據同比增長壓力不大。但是6月份上海就恢復正常了，而且跟今年年初一樣，上海在恢復之后也出現過一波“報復式消費”潮。

這導致2022年6月-7月的基數壓力比較大，所以往后看，2023年6月-7月如果沒有刺激政策出臺，就不光是環比數據難看了，連同比數據都會難看。這會倒逼政策出臺速度加快。

我隨便盲猜了一下，可能出臺的政策有：

1、地產政策的進一步放松，限購限貸政策可以進一步松綁

2、充電樁的加速建設、新能源車下鄉

3、5萬億特別國債發行（概率不高）

4、降息（匯率限制，概率不高）

5、重大項目建設（地方債務限制，概率不高）

6、重塑民營企業信心

如標題所言，等刺激政策吧。

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